长江商报消息 ●长江商报记者 李启光

抓住电商红利，十月稻田收入猛增，但也留下隐患。

(资料图片仅供参考)

近日，十月稻田赴港IPO，公司2020年至2022年收入分别为23.27亿元、35.98亿元和45.33亿元，两年近乎倍增。

然而，2020年至2022年，十月稻田的净利润分别为1397万元、亏损1.73亿元以及亏损5.64亿元，近两年合计亏损7.37亿元。

其中，十月稻田2022年授予创始人王兵夫妇价值6.91亿元的股份奖励，导致公司亏损持续扩大。

不仅如此，十月稻田在递表前突击大额分红，2020年和2022年分别派息5000万元、2亿元。

其中，2020年，王兵夫妇获得4476万元，2022年则拿走1.43亿元分红，两年合计1.87亿元。

然而，另一面是，十月稻田并未为若干雇员全额缴纳社会保险及住房公积金供款。2020年至2022年，十月稻田社会保险及住房公积金供款的差额估计分别为130万元、480万元和810万元，三年合计达1420万元。

依赖线上渠道收入占69.3%

十月稻田是一家典型的“夫妻店”，创始人为王兵与赵文君夫妇。目前，王兵在十月稻田担任董事长、执行董事、总经理，妻子赵文君则任公司执行董事、副总经理、首席营销官。

有报道显示，王兵与赵文君家族很早就在从事粮食加工贸易，只不过早期是小作坊模式。

直到2005年，王兵夫妇成立了沈阳信昌，小作坊才正式变成了一家农产品初加工贸易企业。

2011年，夫妻二人推出“十月稻田”和“柴火大院”两个预包装大米品牌。同年，他们开始“触网”，与京东展开合作，此后又陆续签约多家平台，通过线上渠道快速生长。

近日，十月稻田又向资本市场发起了冲击，拟赴港上市。

IPO前，十月稻田已完成3轮融资，投资方包括启承资本、云锋基金、红杉中国、CMC资本等。

招股书显示，2022年及2023年初，MIC分别作价3.73亿元及2.86亿元，收购了十月稻田约4.9%股份。资料显示，MIC背后实控人为阿布扎比政府，即位于中东的阿联酋政府。

目前，十月稻田最新估值已达145亿元。

股权结构显示，创始人王兵、赵文君夫妇实际共同持有公司合计70%的股权，其余投资机构中，启承资本持股12.49%、红杉中国持股5.66%、MIC持股4.9%、云锋基金持股3.4%、CMC持股1.81%、策然投资持股0.45%。

业绩方面，招股书显示，由于抓住了电商的红利，2020年至2022年，十月稻田的收入分别为23.27亿、35.98亿和45.33亿元。

招股书显示，十月稻田是2022年中国预包装优质大米市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最高的公司。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年，十月稻田在该市场的市场份额为14.2%，是行业第二名市场份额的2.7倍，2019年至2022年，电商综合性排名一直处于第一的位置。

即便是现在，十月稻田依然依赖于线上渠道，2020年至2022年，公司线上渠道贡献的收入占营收的比例分别达79.4%、75.5%和69.3%。

产能利用率下滑仍坚持扩产

不过，十月稻田的收入增长之下，公司的产能利用率却不高。

招股书显示，截至2022年年末，十月稻田已在中国五个核心粮食产区附近建立了五个生产基地，即沈阳新民生产基地、五常生产基地、松原生产基地、通河生产基地和敖汉生产基地。

2020年，十月稻田总产能为43.15万吨。到2021年，公司总产能扩张至82.67万吨，近乎增长一倍。2022年，十月稻田总产能再次扩张至111.75万吨，同比增长35.18%。

但综合来看，十月稻田产能利用率逐年下滑，2020年至2022年分别为66.3%、59.3%、51.4%。

对此，十月稻田解释，公司产能利用率受大米生产的季节性影响，大米行业公司的生产时间表通常根据原材料的周期性收获。

在产能利用率并不高的情况下，十月稻田表示，未来1至3年，公司计划在上述五个生产基地继续扩张产能，三年合计新增产能83.7万吨，较现有产能增长75.9%。

作为网红品牌，十月稻田的盈利能力却不强。

招股书显示，2020年至2022年，十月稻田的净利润分别为1397万元、亏损1.73亿元以及亏损5.64亿元，近两年合计亏损7.37亿元。

十月稻田的亏损很大程度来自于融资股份的支出成本。2021年、2022年B轮及C轮的三家投资机构分别从十月稻田获取部分股权，其中的购入价格与当时估值存在落差，因此构成较为大额的账面支出，支出金额分别达到1.87亿元和4.86亿元。

同时，叠加十月稻田2022年授予创始人夫妇价值6.91亿元的股份奖励，导致公司亏损持续扩大。

由此，十月稻田经调整后经营净利润为2.46亿元、2.77亿元和3.74亿元。

2020年至2022年，十月稻田的毛利率分别为17.4%、14.9%、17.2%，表现并不算理想。

同时，2020年至2022年，十月稻田的销售及分销开支分别为1.26亿元、2.23亿元、3.14亿元，分别占当期总收益的5.4%、6.2%、7.0%。

十月稻田表示，这是由于公司调整了原粮采购策略并策略性地更新产品供应。

值得关注的是，截至2022年12月末，十月稻田拥有资产总额30.63亿元，而负债总额为31.69亿元，出现资不抵债的情况。

同时，截至2022年12月末，十月稻田账上现金余额1.2亿元，尚有3.95亿元银行借款未偿还，存在2.75亿元的短债缺口。

在此情况下，十月稻田在递表前突击大额分红，2020年和2022年分别派息5000万元、2亿元。

根据十月稻田股权架构，2020年，王兵夫妇获得4476万元，2022年则拿走1.43亿元分红，两年合计1.87亿元。

另外一面是，招股书显示，十月稻田并未为若干雇员全额缴纳社会保险及住房公积金供款。

2020年至2022年，十月稻田社会保险及住房公积金供款的差额估计分别为130万元、480万元和810万元，三年合计达1420万元。