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东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇近期对科思股份进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:业绩超市场预期,盈利水平持续向上》,本报告对科思股份给出买入评级,当前股价为64.09元。
科思股份(300856)
投资要点
2023Q1营收同增42.3%,归母净利润同增176.1%:2023Q1公司实现营收5.9亿元(同比+42.3%,下同),实现归母净利1.6亿元(+176.1%),扣非归母净利1.6亿元(+198.1%)。公司业绩超出此前市场预期,业绩表现持续亮眼。
2022Q1以来盈利能力逐季提升,期间费用有所增加:2023Q1公司毛利率/净利率分别为49.0%/27.3%,分别同比+22.8pct/+13.2pct,环比+4.1pct/+1.3pct。公司毛利率、净利率自2022Q1起均呈现逐季提升趋势。毛利率同比提升,主要系提价政策落地、产能利用率提升以及新产品产能逐步释放等。2023Q1公司期间费用率同比+5.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.1pct/+1.7pct/+1.7pct/+0.5pct。
年内有望实现量价齐升,新品类有望逐步投产,结构性提价可期:我们认为年内公司有望实现量价齐升,具体来看:(1)量:随着全球疫情恢复,需求端亦有望持续改善,产能利用率有望保持较高水平,同时新产品和新品类带来增量贡献。(2)价:高毛利产品&新品类总体将对全年盈利水平产生拉动作用,看好结构性提价带动毛利率提升。
近期发布股权激励计划,营收高增目标彰显公司成长信心:公司近期发布股权激励计划,以22年营收为基数,23~25年当年营收较22年增速CAGR分别不低于30%/28%/25%,则分别对应100%/90%/80%三档公司归属系数,未来连续三年复合营收高增速目标彰显公司成长性。
盈利预测与投资评级:公司是稀缺的化妆品原料全球龙头,需求较为旺盛、新品类推出较快,我们将公司2023-25年归母净利润从4.87/6.17/7.79亿元上调为5.41/6.83/8.67亿元,分别同增39%/26%/27%,当前市值对应2023~25年PE为20x/16x/12x,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、疫情反复、重要客户流失。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.94亿,根据现价换算的预测PE为36.09。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为82.46。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,科思股份(300856)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇近期对科思股份进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:业绩超市
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