本文数据分享：万科2023年H1数据

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【简评】

1) 按半年看，营收2008.93亿，微降2.91%，归母净利润98.70亿，降低19.24%；经营业绩均有所下滑。

营收降低一方面是由于去年的高基数，另一方面也是开始反映前一两年的销售下滑（从21年开始下滑）；

对归母净利润降低影响最大的单项是财务费用：从去年同期的2.24亿巨幅增加975.83%到今年上半年的24.07亿，增加了约22亿；主要是由于利息及汇兑损失增加，其中汇兑去年同期收益10.6亿，而今年损失约4.4亿，这里就相差了15亿。

2）按单季看，营收1324.19亿，同比降8.20%，归母净利润84.25亿，同比降21.95%；其下降趋势及幅度和半年业绩相似。

3）毛利率18.87%，净利率7.55%，和23年Q1（毛利率15.45%，净利率4.14%）时相比，勉强有那么一点“企稳回升”的影子；但从数值来看，肯定仍是处于低位存在提升空间。

4）经营活动现金流净额18.64亿，同比下降了77.5%；

从单项来看：

销售商品、提供劳务收到的现金为1609.06亿，同比降0.38%；

购买商品、接收劳务支付的现金为1101.98亿，同比降3.27%；

基本算是稳定在去年同样水平上变化不大，也让经营活动现金流净额保持为正，保持住了经营活动产生的现金流量净额连续 14 年为正的成绩。

销售回款率（销售商品、提供劳务收到的现金/权益销售额)为78.93%稍有提高，仍保持在较高的水平上。

5）偿债能力更加稳健，算是这份半年报中的亮点之一：

有息负债共3213.6亿，通过继续的借长还短，使债期结构进一步大幅优化：其中短债（一年内）为457亿，占比14.22%；长债（一年以上）为2756.6亿，占比为85.78%。

货币现金为1221.81亿，现金短债比大幅增加至2.67的安全水平。

报告期内，分三次完成中期票据发行，累计发行金额 60 亿元，最低票面利率为 3.07%（3 年期）。

2023 年上半年境内新增融资的综合成本为 3.73%。

应该说不仅是和暴雷民企相比，即使是和国企相比，万科当前的融资成本及融资能力也不会低于；

而在融资端仍保持通畅的情况下，万科在这场地产危机中能够活下去目前来看还是比较轻松的，至少肯定是可以撑到最后的选手之一。

6）上半年销售金额2039.4亿，同比降5.27%；销售面积1297亿，同比增0.49%。

和它自己比的话，算是基本企稳了；当然和头部国企相比，则还是在排名相对靠后的位置，也是为之前拿地上的保守所需要承担的代价。

7）23年1~8月份权益拿地金额431亿，权益拿地面积267.6亿；而22年1~6月份权益拿地金额248.3亿，权益拿地面积213.1亿

这里比较出人意料的是本次中报仅披露了截止到中报披露时的1~8月的拿地数据，而不是像之前一样披露报告期间（1~6月）的数据；

管理层希望展现的信息可能是7月和8月的拿地速度开始加速了，表达一个后续会在拿地方面加大投入的态度。

另外从拿地单价来看，也从22年1~6月间的1.17万，大幅增加至23年1~8月间的1.61万，反映了管理层所说今年所获得的32个项目，均处于一、二线城市，也可以期待后续毛利率、净利率的回升。

8）上半年已售未结金额4884.4亿，同比降26.8%；已售未结面积3118.2亿，同比降27.93%，继续降低；

9）其他：

管理费用从48.04亿下降到33.27亿，大幅降低30.73%，主要是人工成本与行政费用减少。

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